併購發力 多家遊戲公司預計全年業績大增

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Wind統計數據顯示,在46家遊戲概念公司中,已有26家披露了2016年業績預告。從淨利潤預增上限看,天潤數娛、完美世界等10家公司預告淨利潤增幅在1倍以上。同時,多家公司預計虧損。大東南預計虧損2700萬元;天沃科技預計虧損6000萬元。

押寶遊戲資產

據Wind統計,目前A股市場有46家遊戲概念上市公司。此外,中技控股、華誼兄弟、華策影視等也在相繼佈局遊戲產業。

“遊戲資產炙手可熱,上市公司併購難逃高估值的情況。”業內人士表示,一方面,上市公司看好遊戲產業藍海,轉型遊戲企業謀求業績高增長;另一方面,上市公司在泛娛樂產業鏈上的佈局中,遊戲產業作爲IP重要的變現渠道不可或缺。

在此背景下,不少上市公司通過併購遊戲公司進行轉型。以中技控股爲例,公司通過購買上海宏投網絡科技有限公司切入遊戲領域。宏投網絡的業務主體爲英國最大的遊戲開發商Jagex Limited。

此外,公司將上海中技樁業股份有限公司94.49%股權以24.16億元轉讓給上海軼鵬投資管理有限公司。中技樁業主營業務爲混凝土預製構件專業承包,2015年實現營業收入18.31億元,佔中技控股總營收的99.45%。

值得注意的是,中技控股此番進入泛娛樂產業實屬不易,此前公司數次重大資產重組失敗。2014年8月,中技控股擬收購DianDian Interactive Holding、點點互動(北京)科技有限公司、北京儒意欣欣影業投資有限公司100%股權。不過,本次交易2015年6月被證監會否決。2015年9月,中技控股公告稱,擬購買武漢梟龍汽車技術有限公司部分(不低於51%)或全部股權,後主動宣佈終止。

華誼兄弟則購買新三板掛牌公司英雄互娛部分股份。英雄互娛成立2001年,主要從事手機遊戲的研發與運營。英雄互娛實際控制人爲自然人應書嶺。半年報顯示,華誼兄弟直接持有英雄互娛20%股份。

2015年,華誼兄弟還以1900萬元參與設立了華誼樂恆有限公司,持股比例爲80%。該公司主業爲移動互聯網遊戲;以3000萬元增資上海刃遊網絡科技有限公司,持股比例爲10.33%。該公司爲手機網絡遊戲開發商和運營商。而早在2010年6月,華誼兄弟以1.49億元獲得掌趣科技22%的股份,成爲其第二大股東。2013年7月,華誼兄弟以6.72億元收購銀漢科技50.88%的股權。

上述交易讓華誼兄弟嚐到了遊戲資產的“甜頭”。通過數次減持掌趣科技,華誼兄弟多次套現。財務數據顯示,銀漢科技2015年實現營收6.69億元,淨利潤2.47億元;英雄互娛上半年實現營收3.77億元,實現淨利潤2.17億元。

併購資產添加動力

在上述46家遊戲概念公司中,已有26家披露了2016年業績預告。按照淨利潤預增上限,天潤數娛、完美世界、北緯通信等10家公司預告淨利潤增幅在1倍以上。其中,天潤數娛預計實現淨利潤5800萬元,同比增長1421.72%;不過,多家公司預計今年虧損。大東南預告淨利潤虧損2700萬元,同比下降276.44%;天沃科技預告淨利潤虧損6000萬元,同比下降310.73%。

從收購的遊戲資產業績情況,以大東南爲例,公司通過發行股份及支付現金收購遊唐網絡100%股權。業績承諾方面,遊唐網絡2014年-2016年度實現的合併報表扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的利潤數分別不低於4500萬元、5850萬元和7350萬元。遊唐網絡2014年、2015年分別實現淨利潤4588.97萬元、6001.02萬元。

2013年7月,華誼兄弟宣佈6.7億元收購廣州銀漢科技有限公司50.88%股權。根據業績承諾,銀漢科技2014年-2016年度實現的扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別不低於1.1億元、1.43億元、1.86億元。今年上半年,銀漢科技僅實現淨利潤3470.49萬元,要完成今年的業績承諾缺口較大。銀漢科技2014年實現淨利潤2.35億元,2015年實現淨利潤2.47億元,前兩年均完成業績承諾。

“標的資產如果經營狀況未達預期,相關上市公司面臨商譽減值的風險,甚至可能嚴重虧損。”業內人士表示,按照會計準則的規定,商譽減值需計入上市公司當期損益,直接影響上市公司的經營業績。

上述人士稱,併購資產業績情況跳水往往出現在承諾期最後一年,或者是標的資產業績承諾完成以後。

市場競爭激烈

數據顯示,2016年上半年,移動遊戲規模爲375億元,佔比47.6%,首次超越客戶端遊戲。用戶價值提升將帶動移動遊戲進一步增長,市場規模有望在2018年達到1200億元。

隨着遊戲市場的快速增長,上市公司的投資成本也日益增加。易觀智庫報告顯示,遊戲產業市場規模繼續擴大,但遊戲產業人口紅利逐漸消失,增長率大幅下降。同時,在手遊重度化趨勢下,玩家對畫面、操作、劇情等方面的要求大大提高,不少遊戲公司無力承擔重度開發的成本。

業內人士表示,目前國內市場競爭激烈,產品同質化嚴重。據瞭解,以“三國”爲主題的遊戲產品就多達千款。

在此背景下,部分遊戲廠商加速佈局海外市場。以中文傳媒爲例,公司上半年實現營業收入60.99億元,同比增長15.74%。其中,海外收入24.74億元,佔總收入的40.56%。公司以智明星通爲首的新業態板塊增長迅速,上半年收入達25.02億元,較上年同期增長136.37%。智明星通集遊戲研發與發行於一體,手遊產品《COK列王的紛爭》平均月流水約爲3.7億元,月活躍量1500萬左右。據業內人士介紹,智明星通收入的80%來源於海外市場。

目前,國內遊戲市場收入高度集中在巨頭手中。伽馬統計數據顯示,上半年中國遊戲市場收入爲787.5億元,網易和騰訊分別爲124.53億元和342.09億元,合計佔整個遊戲市場份額的59.3%。其餘鮮有達到5%市場份額的公司。

有遊戲上市公司高管對中國證券報記者表示,公司研發的多款頁遊產品通過某大型渠道發行,收入按照1:9或2:8等比例分成,公司只能拿到其中的“小頭”。分析人士表示,儘管遊戲產業發展前景誘人,但上市公司佈局遊戲資產仍需量力而行。

from:中國證券報